Tỷ giá và lãi suất được dự báo sẽ tiếp tục là hai biến số quan trọng đối với thị trường tài chính Việt Nam trong năm 2026, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều bất định.
Nhận định này được các chuyên gia Ngân hàng UOB đưa ra tại buổi đối thoại với chủ đề “Triển vọng kinh tế Việt Nam và chiến lược đầu tư năm 2026” tổ chức ngày 12/3 tại Thành phố Hồ Chí Minh.
Bất ổn địa chính trị gia tăng
Ông Suan Teck Kin, Giám đốc Khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB Singapore cho biết quý 1/2026 mở ra một giai đoạn bất ổn mới khi các chính sách thương mại cứng rắn của Mỹ diễn ra song song với căng thẳng quân sự leo thang giữa Mỹ và Iran.
Dù bị Tòa án Tối cao Mỹ hạn chế một phần, chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump vẫn tiếp tục tác động tới dòng chảy thương mại toàn cầu. Cùng lúc, xung đột tại Trung Đông lan rộng, các cơ sở năng lượng tại vùng Vịnh bị tấn công và hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, khiến giá dầu tăng mạnh.
Những diễn biến này làm gia tăng rủi ro lạm phát và gây áp lực lên tỷ giá cũng như triển vọng tăng trưởng của nhiều nền kinh tế châu Á.
Trong bối cảnh đó, nhóm nghiên cứu của UOB dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn trước khi thực hiện hai đợt cắt giảm, mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và quý 3/2026. Khi đó, lãi suất Quỹ liên bang sẽ giảm từ mức hiện tại 3,75% xuống khoảng 3,25%.
Tuy nhiên, kịch bản này vẫn đối mặt với rủi ro đáng kể nếu giá năng lượng tiếp tục tăng mạnh do xung đột Mỹ-Iran. Khi đó, áp lực lạm phát gia tăng có thể buộc Fed phải trì hoãn kế hoạch nới lỏng chính sách tiền tệ.
Trong ngắn hạn, USD có thể được hỗ trợ khi tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường toàn cầu gia tăng. Tuy vậy, về trung hạn đồng bạc xanh vẫn được dự báo suy yếu dần khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt và các yếu tố chính sách tiền tệ quay trở lại vai trò chi phối thị trường.
Đối với vàng, chuyên gia UOB cho rằng nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn duy trì ở mức cao. Biến động mạnh của giá vàng trong tháng Một đã đẩy mức biến động hàm ý một tháng của kim loại quý này lên trên 30%, tương đương giai đoạn khủng hoảng. Dù vậy, triển vọng dài hạn của vàng vẫn được đánh giá tích cực nhờ nhu cầu đầu tư và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương.
UOB duy trì dự báo giá vàng có thể đạt 5.400 USD/ounce trong quý 2/2026, tăng lên 5.600 USD/ounce trong quý 3, quý 4 đạt 5.800 USD/ounce và tiến tới mốc 6.000 USD/ounce vào quý 1/2027.
Kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì nền tảng vững
Bên cạnh bối cảnh toàn cầu nhiều biến động, các chuyên gia UOB cho rằng nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì được nền tảng tăng trưởng tích cực.
Các dữ liệu đầu năm 2026 cho thấy nhiều tín hiệu khả quan. Chỉ số PMI ngành sản xuất tăng lên 54,3 điểm trong tháng Hai, từ mức 52,5 điểm của tháng trước đó, đạt mức cao nhất trong bốn tháng.
Hoạt động thương mại cũng ghi nhận tăng trưởng mạnh. Xuất khẩu tháng 1/2026 tăng 29,7% so với cùng kỳ, đạt 43,2 tỷ USD, vượt mức dự báo của thị trường. Trong khi đó, nhập khẩu tăng 49,2%, lên 45 tỷ USD.
Do tốc độ nhập khẩu tăng mạnh, cán cân thương mại trong tháng đầu năm chuyển sang thâm hụt khoảng 1,78 tỷ USD. Tuy vậy, thặng dư thương mại của Việt Nam với Mỹ vẫn tăng 29%, lên khoảng 12 tỷ USD. Mỹ tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam, chiếm khoảng 32% tổng kim ngạch xuất khẩu trong tháng 1/2026.
Trước đó, vào tháng 10/2025, Mỹ và Việt Nam đã đạt được thỏa thuận về khuôn khổ thuế quan mới. Theo đó, Việt Nam mở rộng tiếp cận thị trường cho nhiều mặt hàng công nghiệp và nông nghiệp của Mỹ, trong khi phía Mỹ áp dụng mức thuế 0% đối với một số nhóm hàng nhất định.
Gần đây, Tòa án Tối cao Mỹ đã bác bỏ việc áp dụng thuế quan dựa trên Đạo luật IEEPA. Điều này cho thấy mức thuế thấp hơn, khoảng 10%, nhiều khả năng sẽ được áp dụng trong thời gian tới, được xem là tín hiệu tích cực đối với các doanh nghiệp xuất khẩu của Việt Nam.
Theo chuyên gia UOB, tăng trưởng GDP đạt 8,02% trong năm 2025 đã tạo nền tảng thuận lợi để kinh tế Việt Nam bước vào năm 2026.
Ngân hàng Nhà nước có thể giữ nguyên lãi suất
Về chính sách tiền tệ, các chuyên gia UOB cho rằng Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ duy trì lãi suất điều hành ổn định trong năm 2026.
Lạm phát của Việt Nam đã giảm xuống còn 2,53% so với cùng kỳ trong tháng 1/2026, thấp hơn mức 3,48% của tháng 12/2025 và dưới dự báo của thị trường.
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế ổn định và áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu, chuyên gia UOB dự báo Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục giữ lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5%.
Theo kịch bản cơ sở của ngân hàng này, giá dầu Brent có thể tăng lên khoảng 90 USD/thùng trong quý 2/2026 trước khi giảm về quanh 80 USD/thùng vào cuối năm. Với kịch bản này, tác động lên lạm phát và tăng trưởng của Việt Nam được đánh giá ở mức vừa phải.
Ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ Ngân hàng UOB Việt Nam cho biết xung đột tại Iran đang tác động trực tiếp đến giá dầu thế giới, từ đó ảnh hưởng tới giá xăng dầu trong nước - yếu tố chi phí đầu vào của nhiều ngành sản xuất và vận tải.
Tuy nhiên, theo ông Quang, Việt Nam đang từng bước đa dạng hóa nguồn cung năng lượng, mở rộng công suất lọc hóa dầu trong nước và thúc đẩy chuyển dịch sang năng lượng tái tạo. Bên cạnh đó, Quỹ bình ổn xăng dầu vẫn là công cụ để cơ quan quản lý can thiệp thị trường khi cần thiết, giúp giảm bớt tác động từ biến động giá năng lượng toàn cầu.
Tỷ giá và lãi suất tiếp tục là biến số quan trọng
Theo đánh giá của UOB, tỷ giá USD/VND đã tăng trở lại trong thời gian gần đây khi căng thẳng địa chính trị gia tăng. Tỷ giá hiện dao động quanh mức 26.200 đồng/USD, sau khi từng xuống gần 25.900 đồng/USD vào giữa tháng Hai.
Trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro gia tăng trên thị trường tài chính toàn cầu, VND có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, dư địa giảm thêm của đồng tiền này được đánh giá là không lớn khi tỷ giá đã tiến gần vùng biên độ điều hành của Ngân hàng Nhà nước.
Xét trong trung hạn, triển vọng của VND vẫn khá ổn định nhờ các yếu tố nền tảng tích cực như tăng trưởng kinh tế cao, dòng vốn FDI duy trì ổn định và kỳ vọng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong thời gian tới.
Chuyên gia UOB dự báo tỷ giá USD/VND có thể dao động trong biên độ khoảng 2%-3% trong năm 2026, với mức khoảng 26.400 đồng/USD trong quý 2, quý 3 đạt 26.200 đồng/USD và 26.100 đồng/USD vào cuối năm.
Về lãi suất trong nước, ông Đinh Đức Quang cho biết lãi suất VND đã tăng từ quý 3/2025 trên cả thị trường liên ngân hàng và thị trường huy động của các ngân hàng thương mại, với mức tăng khoảng 1%-2% tùy kỳ hạn.
Bên cạnh đó, thanh khoản VND còn chịu tác động từ việc nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trên thị trường chứng khoán trong năm 2025 và những tháng đầu năm 2026. Một số chính sách siết chặt quản lý doanh thu hộ kinh doanh cũng bước đầu ảnh hưởng tới dòng tiền trong hệ thống ngân hàng.
Tuy vậy, chuyên gia UOB khuyến cáo cơ quan quản lý vẫn đang theo dõi sát diễn biến thị trường và linh hoạt sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để ổn định thanh khoản, qua đó góp phần giữ ổn định mặt bằng lãi suất và tỷ giá trong thời gian tới./.
UOB dự báo: Vàng hướng tới mốc 6.000 USD, giá dầu áp sát 80 USD mỗi thùng
Căng thẳng Trung Đông đẩy giá vàng và dầu tăng mạnh, UOB dự báo vàng sẽ đạt 6.000 USD/ounce vào 2027, trong khi dầu vẫn còn tiềm năng tăng.
